种别：公司 机构：信达证券股份有限公司 磋商员：蒋颖/石瑜捷 日期：2022-03-09

　　事务：2022年03 月8 日，公司颁布2021 年事迹疾报，杀青营收112.10亿元，同比增加83.60%；归母净利润3.51 亿元，同比增加85.95%；扣非后归母净利润3.23 亿元，同比增加89.76%。

　　依照公司告示，2021 年度营收及归母净利润维持增加趋向，事迹适宜预期。归纳来看，公司事迹向好的要紧理由有：1)产物线厚实，实时驾御物联网行业起色大趋向，公司不时更始产物，优化产物构造，变成以蜂窝通讯模组、Wi-Fi&BT 模组、GNSS 模组、天线、云平台等正在内的一站式办理计划，动作“模组超市”实时驾御了物联网行业大趋向，正在车载、智能安静、网闭、无线付出、条记本电脑等周围的营收均有增加；2)进一步巩固精采化照料才华，公司不时加强内部照料，提拔运营效能，岁月用度率较上年同期消浸，永远赢余才华希望逐渐加强。

　　中短期来看，公司生长确定性强——两大上风夯实公司护城河1)模组超市&渠道上风：公司结构物联网模组各大资产线，鸿沟囊括全场景+全造式，普通结构海表里渠道，深度操作行业knowhow，打造“模组超市”，希望率先享福下游细分行业运用产生盈利。公司动作模组龙头，坚决做宽做广战术，打造多品类、多造式的最全产物系列，且涉足下游运用周围普通，掩盖车联网、搬动付出、智能家居、伶俐都市、无线网闭、智能表记、伶俐工业、伶俐农业等多个周围，涵盖蜂窝2/3/4/5G、LPWA 等多种造式并结构对应的出卖编造和反映机造，“模组超市”名副本来。其余，公司海表里渠道普通，深度操作行业knowhow，也许实时反映客户需求。目前物联网行业起色势头优异，下游笔直运用细分行业浩瀚且具备碎片化特色，一朝产生点呈现，公司希望率先驾御客户需求，运用已有产物和行业knowhow，疾速收拢增加机缘。

　　2)车载先发&研发上风：公司具备优异的研发才华及先发上风，正在车载交易的市占率较高，且智能网联汽车异日起色空间盛大，公司相干交易的生长性确定。目前公司车载交易市占率第一，配合车企浩瀚，产物厚实且质料较高，不乱性及毗邻才华有保险，满意百般客户需求。

　　目前环球智能网联汽车商场将迎来疾速起色期，且我国车联网商场具体浸透率提拔空间伟大，叠加车载模组交易是起色历程中率先受益的症结，公司生长弧线明了。

　　永远来看，公司异日起色空间盛大——两大才华保险公司异日生长性1)精采化照料才华：公司研发用度前置效应初阶显露，且精采化照料才华慢慢提拔，异日希望改良赢余才华。公司研发用度前置，跟着公司新产物的增加，永远用度率具备低浸空间；公司正在领域扩张的同时，正逐渐降低具体精采化照料才华，关于本钱和用度的管控越发精采，永远具备较强领域效应，永远赢余才华希望逐渐加强。

　　2)全生态战术起色才华：全生态战术安置才华=归纳软能力+占据新交易的才华。个中归纳“软能力”要紧包蕴行业Knowhow、对供应商和客户的意会等；占据新交易的才华即慢慢从硬件筑设过渡到办理计划策画及平台效劳等，模组行业价钱比赛激烈，纯粹靠卖模组硬件为生，赢余秤谌难以大幅提拔，正在万物智联时期，以模组为入口，通过供应云平台/具体行业定造化办理计划，杀青效劳升级与转型，打造全生态战术结构才华有帮于提拔企业具体价格，夯实主旨比赛力。公司踊跃拓展新交易，以天线交易、ODM 交易、sim 卡交易等代表的新交易目前一经成熟运营，异日陪同公司全生态安置线条的进一步完备，生漫空间盛大。

　　物联网为永远黄金大赛道，公司动作物联网模组龙头企业，深度结构全赛道，正在车载、5G等高门槛赛道同样具备明显比赛上风，异日起色空间大。估计公司2022-2023 年总营收区别为157.10 亿元、200.97 亿元，对应PS 区别为1.8 倍、1.4 倍，估计净利润区别为6.13亿元、9.10 亿元，撑持“买入”评级。

　　种别：公司 机构：长江证券股份有限公司 磋商员：陈佳/余昌 日期：2022-03-09

　　傲农生物是为数不多的正在上轮周期中兑现出栏领域高速增加企业，上市以后生猪出栏领域年复合增加达96%(2017-2021)。公司战术定力较强，关于生猪养殖交易不断维持连接的参加并踊跃改良照料秤谌。经历近年来连接起色的堆集，目前公司固定资产产能及能繁母猪存栏领域或可维持后期出栏领域连接暴露高增加态势，后期定增资金进入也将加快公司异日产能的修复。叠加跟着照料精采化秤谌降低带来的本钱端边际改良，公司异日永远生长值得守候。

　　咱们以为，后期能繁母猪存栏量估计将连接去化，猪周期反转预期加。