Q1服装零售高增长，奠定全年稳增预期。2026年3月单月全国社零金额41616亿元，同比增长1.7%，1-3月累计同比增长2.4%，其中服装零售增速远高于社零增速。3月份单月服装零售为1296亿元，同比增长7%，1-3月实现零售金额4122亿元，同增9.3%，高于社零增速6.9pct。26Q1服装零售高增长主要因为1）春节时点延后，服装销售旺季集中在Q1；2）3月份企稳波动下降使得高单价冬装销售周期延续。安踏体育披露2026年Q1流水公告，安踏主品牌26Q1实现高单位数流水增长，FILA和另外的品牌分别实现低双位数和40%-45%增长，主品牌和FILA流水增速环比大幅改善，同比也有所提速。我们预计品牌服饰Q1动销整体向好。

  出口方面，26Q1纺织服装出口整体表现平淡。2026年1-3月，纺织纱线和服装出口按人民币计价增速分别为0.40%和-2.70%。越南纺织品出口3月单月增速为2.98%，环比提速，国内纺织出口整体平稳，而越南方面增速相比2025年降速明显，说明海外品牌服饰订单需求仍较为保守。从台企出口数据分析来看，3月份丰泰企业/裕元集团/志强国际/钰齐国际/聚阳实业订单增速分别为-7.66%/-11.10%/-2.96%/+0.61%/-9.35%，整体有所承压。我们大家都认为纺织制造端订单还需关注海外大牌26Q2及下半年整体动销情况。

  本周行情回顾：本周（4.13-4.17）上证指数涨幅为1.64%，深证成指涨幅为4.02%，沪深300涨幅为1.99%，创业板指涨幅为6.65%。纺织服饰行业涨幅为1.39%，其中，纺织制造子行业涨幅为1.43%，服装家纺子行业涨幅为0.82%，饰品子行业涨幅为2.95%。

  原材料方面，本周棉价上涨，羊毛价格持续上涨：截至2026年4月17日，中国棉花价格指数:CCIndex:3128B为17184元/吨，较上周上涨457元/吨，近一月上涨287元/吨，较年初上涨1628元/吨；AWEX东部市场指数(澳元)为1825澳分/公斤，较上周上涨39澳分/公斤，近一月上涨42澳分/公斤，较年初上涨284澳分/公斤。

  投资建议：26Q1服装消费整体呈现温和复苏态势，同时，面对近期上游纺服原材料价格的波动，具备高制造技术壁垒、绑定优质客户的代工有突出贡献的公司及具备原材料库存红利的纺织纱线龙头有望保持盈利韧性。聚焦高景气专业运动及户外赛道，关注安踏体育、李宁、特步国际。纺织制造方面，建议关注新澳股份、台华新材、伟星股份、开润股份、华利集团。下游品牌建议关注具备红利属性、又兼业绩稳健的高股息、低估值标的：海澜之家、比音勒芬、波司登、罗莱生活、水星家纺、富安娜。

  风险提示：海外市场需求波动的风险；内销需求恢复没有到达预期的风险；原材料价格波动的风险。

  证券之星估值分析提示伟星股份行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好，综合基本面各维度看，估值合理。更多

  证券之星估值分析提示罗莱生活行业内竞争力的护城河一般，盈利能力平平，营收成长性一般，综合基本面各维度看，估值合理。更多

  证券之星估值分析提示富安娜行业内竞争力的护城河一般，盈利能力平平，营收成长性一般，综合基本面各维度看，估值合理。更多

  证券之星估值分析提示比音勒芬行业内竞争力的护城河一般，盈利能力平平，营收成长性一般，综合基本面各维度看，估值合理。更多

  证券之星估值分析提示裕元集团行业内竞争力的护城河一般，盈利能力平平，营收成长性一般，综合基本面各维度看，估值偏低。更多

  证券之星估值分析提示特步国际行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好，综合基本面各维度看，估值偏低。更多

  证券之星估值分析提示安踏体育行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好，综合基本面各维度看，估值合理。更多

  证券之星估值分析提示李宁行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好，综合基本面各维度看，估值合理。更多

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